El mercado entero, un solo método.
Analizamos cada acción con un método de inversión consistente: la disciplina del value investing —comprar por debajo del valor, con margen de seguridad— sumada a una mirada dinámica y de largo plazo, centrada en el retorno sobre el capital y su reinversión productiva.
Qué hacemos
Toda decisión de inversión se reduce a una pregunta: ¿cuánto vale el negocio frente a lo que cuesta? Estimamos el valor —la caja que la empresa puede generar a lo largo del tiempo— y lo confrontamos con su precio de mercado, con un horizonte de largo plazo y una mirada dinámica: lo que importa no es la foto de hoy, sino la capacidad del negocio de componer valor en los próximos años. No anticipamos la cotización; medimos el retorno que ofrece el precio actual y el margen de seguridad que protege ante un error de estimación.
El método — cuatro enfoques a la vez
Value investing
Valor intrínseco contra precio. Estimamos la caja que el dueño puede retirar del negocio (owner earnings), exigimos un foso durable y compramos con margen de seguridad.
El valor en el tiempo
El valor de un activo es su flujo de caja futuro, descontado por el tiempo: un dólar hoy vale más que uno mañana. El negocio invierte hoy para cobrar después.
Enfoque dinámico
Un negocio no es una foto, sino una trayectoria. El crecimiento es parte del valor: una empresa no vale lo que muestra hoy, sino lo que será capaz de generar.
ROIC, el motor del interés compuesto
Mientras la empresa reinvierta a un retorno sobre el capital (ROIC) superior a su costo, el valor se compone de forma exponencial. Ese es el verdadero motor del largo plazo.
Cómo analizamos una empresa
Ocho pasos, del negocio a la valuación.
Industria. Dónde opera la empresa y la dinámica de su sector: si la industria está en crecimiento, cuánta inversión atrae y hacia dónde se mueve la demanda. El sector condiciona lo que cualquier empresa puede lograr dentro de él.
Foso competitivo. La ventaja competitiva durable que defiende esos retornos: efecto red, marca, costos de cambio, escala o activos difíciles de replicar. Sin un foso, la competencia termina erosionando los márgenes.
Crecimiento. Cómo y por qué crece la empresa. Buscamos crecimiento productivo: que cada dólar reinvertido genere un retorno sobre el capital por encima de su costo y mejore la productividad del negocio. El crecimiento que no rinde sobre el capital destruye valor en lugar de crearlo.
Rentabilidad. Valuamos sobre los owner earnings y el flujo de caja libre: la caja real que queda una vez cubierta la inversión necesaria para sostener el negocio. El CFROIC verifica que esos retornos estén respaldados por caja y no solo por la contabilidad —si la utilidad es real o meramente contable—.
Salud financiera. La solvencia y la estructura de capital, interpretadas según el tipo de negocio: deuda, liquidez y cobertura. El capital de trabajo negativo (el float) es una fortaleza, no una debilidad, y una fase de inversión no es un riesgo en sí misma.
Escenario adverso (riesgos). Construimos el caso en contra: buscamos activamente refutar la tesis y enumeramos lo que la invalidaría —el ciclo, la competencia, la regulación, la moneda—. El escenario adverso se construye, no se decora.
Gestión. Evaluamos al equipo gestor como asignador de capital: cómo reinvierte la caja, si recompra o emite acciones a buen precio y la calidad de sus adquisiciones. Y su alineación con el accionista: que los insiders tengan participación propia en la empresa (skin in the game) y un historial de decisiones que la respalden.
Valuación. Proyectamos los resultados a 3 y 5 años, en tres escenarios —base, adverso y favorable—, y los valuamos con la métrica que captura la economía real de cada negocio: un marketplace, un banco, una petrolera y un REIT no se miden igual. Cuando la empresa combina líneas de distinta naturaleza, valuamos cada una con su propio múltiplo comparable y sumamos las partes (suma de partes, SOTP). Sobre el valor estimado exigimos un margen de seguridad: comprar por debajo del valor nos protege ante errores de estimación e inclina la relación riesgo-retorno a nuestro favor. Las opcionalidades quedan fuera de la base, como potencial adicional.
En qué nos apoyamos
El método integra las ideas de los inversores y economistas que mejor explican cómo se crea y cómo se mide el valor de un negocio.
Estimar el valor
- Benjamin Graham — el valor intrínseco y el margen de seguridad.
- Warren Buffett — los owner earnings y la disciplina de pagar bien por negocios con foso.
- Philip Fisher — el análisis cualitativo del negocio y su ventaja competitiva.
- Bruce Greenwald — el poder de generación de utilidades y el capex de mantenimiento.
- Howard Marks — el riesgo como pérdida permanente de capital, los ciclos y el pensamiento contrario.
- Francisco García Paramés — el horizonte de largo plazo y la independencia frente al consenso.
Calidad, foso y asignación de capital
- Pat Dorsey — la identificación y la durabilidad del foso competitivo.
- William Thorndike — el rol del directivo como asignador de capital.
- Edward Chancellor — el ciclo del capital: cómo la competencia erosiona los retornos altos.
- Peter Lynch — clasificar el tipo de empresa e invertir dentro del círculo de competencia.
ROIC, reinversión y múltiplos
- Aswath Damodaran — el ROIC, la tasa de reinversión y el crecimiento intrínseco.
- Joel Greenblatt — combinar el retorno sobre el capital con el rendimiento sobre el precio.
- Tobias Carlisle — el múltiplo del adquirente (EV/EBIT) y el valor profundo.
Disciplina analítica y contable
- Baruch Lev — los sesgos de la contabilidad: intangibles y estimaciones.
- Anurag Sharma — la disconfirmación: el rigor de buscar refutar la propia tesis.
Transparencia: la derivación de cada cifra
Sin cálculos ocultos: cada valuación expone su derivación —la métrica por el múltiplo, el modelo paso a paso, el DCF con sus supuestos—. Cada empresa cita los filings exactos utilizados (10-K, 10-Q, 20-F) con el enlace a la fuente.
Cómo lo hacemos a escala
El método, el criterio y el veredicto son nuestros: cada análisis aplica la misma disciplina, empresa por empresa, y cada cifra es trazable al filing original. La automatización asistida por IA hace el trabajo mecánico —reunir los reportes, extraer los números exactos, ordenar los datos—, con controles que verifican cada dato contra su fuente. Así cubrimos cientos de empresas con la profundidad de un análisis dedicado, sin diluir el rigor.
Research, no consejos
Esto es research con fines educativos e informativos, no una recomendación de inversión. Se ofrecen estados descriptivos —de “Muy infravalorado” a “Sobrevalorado”, según el retorno esperado—, no órdenes de compra ni recomendaciones personalizadas. La decisión de inversión, y su riesgo, corresponden a cada inversor.