Copart, Inc. (CPRT)
Consumo discrecional — servicios especializados
Copart opera la plataforma dominante de subastas en línea de vehículos siniestrados (efecto de red de dos lados entre aseguradoras y ~1 millón de compradores registrados), con retorno sobre el capital invertido superior al 30% y caja neta sin deuda, tras una caída de 37% que refleja una deceleración real de crecimiento, no un negocio roto.
- Precio
- $33.21
- Valor intrínseco (5a, base)
- $55
- Rendimiento total anual (5a)
- 10.5%
- Estado (nominal)
- Infravalorado
- Margen de seguridad
- +24%
Lo esencial
- Retorno sobre el capital invertido de aproximadamente 30% (contra la vara del 10%), con capital invertido real derivado del balance del 10-Q más reciente — sin deuda financiera
- El crecimiento se frenó de ~10% anual a 1,0% en el TTM, con el segmento internacional (17% del ingreso) creciendo 7,4% en nueve meses mientras Estados Unidos cae 1,8%
- El comunicado del tercer trimestre fiscal 2026 no trae guía numérica; la senda se ancla en la trayectoria y en la mejora visible del trimestre más reciente, no en una promesa de la compañía
- Recompró US$1,63bn en acciones en nueve meses (un giro nuevo en la asignación de capital), financiado en parte con el vencimiento de valores de corto plazo
Valor intrínseco — dos métodos de valuación
Por ambos métodos, el valor a hoy (DCF $43 · Múltiplos $44) supera el precio de mercado ($33).
Pilares del análisis
El veredicto — hoy vs a 5 años
Hoy — en valor: a $33 cotiza ~24.5% por debajo de su valor traído a hoy (~$44); el descuento es positivo pero no llega al margen de seguridad que exigimos (≥38%).
A 5 años — Infravalorado: el precio objetivo ($55) más los dividendos rinden por encima de la rentabilidad media exigida (10%) — el negocio compone.
El puente: el rendimiento a 5 años supera la tasa libre de riesgo (4.5%) — pero el descuento no llega al margen de seguridad exigido (≥38%). Para exigir un 15% anual habría que comprarla a ~$27.
Tesis
El negocio
Copart opera el mercado dominante de subastas de vehículos siniestrados, con efecto de red genuino entre aseguradoras y compradores, retorno sobre el capital invertido de aproximadamente 30% y sin deuda financiera. La deceleración reciente del crecimiento (de ~10% anual a 1,0% en el TTM) es real —no un accidente contable— y viene sobre todo del segmento de Estados Unidos; el segmento internacional sigue creciendo con fuerza.
La valuación
Se valúa por EV/NOPAT, la métrica estándar para un marketplace capital-light (SBC inmaterial, 0,8% del ingreso). Con la senda base (arranque en 5,0%, convergiendo a 7,3% al año 5) y un múltiplo de salida de 14× sobre el arquetipo marketplace [18-25×], el valor a 5 años es $55 por acción, un +11% anual contra el precio actual.
El margen de seguridad
Cotiza con un descuento real sobre su valor, aunque sin llegar al margen de seguridad exigido. El precio de US$31,61 cotiza 37% por debajo del máximo de 52 semanas (US$50,11), reflejando la deceleración de crecimiento más que un deterioro del negocio: el retorno sobre el capital y el foso de red no muestran señales de erosión en el filing.
Qué vigilar
El disconfirmador central es si la deceleración de Estados Unidos (revenue −1,8% en nueve meses) es transitoria o estructural. Si la mejora del trimestre más reciente (+2,1%) no se sostiene y el segmento internacional no compensa, la senda base quedaría sobre-optimista. También vigilar la investigación del Departamento de Justicia y cualquier señal de que las aseguradoras empiecen a vender directo a desarmadores grandes, saltando la subasta.
Educativo / informativo. No constituye recomendación de inversión.