FactSet Research Systems (FDS)

Servicios financieros / Datos y analítica

FactSet provee datos, analítica y tecnología a profesionales de inversión con retención de suscripción superior al 95% y una franquicia regulatoria única en identificadores de valores (CUSIP), pero enfrenta competidores con capacidades de inteligencia artificial bien financiados y un viento de frente estructural hacia la gestión pasiva; la caja generada financia una recompra de acciones muy activa que sostiene el retorno total incluso con un múltiplo moderado.

Moat Compounder estima el valor intrínseco de FactSet Research Systems (FDS) en $555 por acción a cinco años. Con la acción en $323,39 al cierre del 2026-10-26, el rendimiento total esperado es de 12,8% anual: infravalorado. El análisis incorpora 10-K FY2026 y 10-K FY2025. Análisis fechado al 2026-10-20.

Precio: $323,39
Valor intrínseco (5a, base): $555
Rendimiento total anual (5a): 12,8%
Estado (nominal): Infravalorado
Margen de seguridad: +31%

Lo esencial

Retención de ASV superior al 95% (cierre del ejercicio 2026) y retención de clientes del 91% (FY2025), reflejo de costos de cambio altos en flujos de trabajo críticos de inversión.
CUSIP Global Services es el emisor exclusivo global de identificadores CUSIP y CINS y agencia numeradora de ISIN en más de 30 países — una franquicia regulatoria sin comparación directa entre los competidores nombrados.
El crecimiento orgánico se sostiene en el rango alto de un dígito (ASV orgánico +7,0% interanual a agosto de 2026), pero el margen operativo GAAP del ejercicio (28,3%) absorbió US$79 millones de cargos no recurrentes de reestructuración, incorporación del CEO y desinversión; la guía del ejercicio 2027 los da por no repetidos.
Recompra de acciones muy activa (US$644 millones en el ejercicio 2026, ~6,3% del valor de mercado), con el conteo de acciones diluidas del cuarto trimestre cayendo de 38,2 a 35,6 millones en un año.

Fuente 10-K FY2026 2026-10-20 ·10-K FY2025 2025-10-22 ·8-K resultados 4T y ejercicio FY2026 2026-09-30 ·8-K resultados 3T FY2026 2026-07-01 ·DEF 14A 2025 (proxy) 2025-10-27

Salud: Sólida

Precio $323 al cierre del 2026-10-26Market Cap $11,5 bnEnterprise Value $12,6 bnDeuda neta $1,1 bnP/E (hoy) 21,6x

Valor intrínseco — dos métodos de valuación

En valor

Precio de mercado

$323

DCF valor a hoy

$470

+45,4% vs precio

Múltiplos valor a hoy

$470

+45,2% vs precio

Rendimiento total a 5 años: 12,8%/año = 11,4% apreciación + 1,4% dividendo. El precio objetivo ($555) es ex-dividendo; los $28 de dividendos cobrados en 5 años se suman aparte.

Por ambos métodos, el valor a hoy (DCF $470 · Múltiplos $470) supera el precio de mercado ($323).

Pilares del análisis

El veredicto — hoy vs a 5 años

Hoy — en valor: a $323 cotiza ~31,1% por debajo de su valor traído a hoy (~$470); el descuento es positivo pero no llega al margen de seguridad que exigimos (≥38%).

A 5 años — Infravalorado: el precio objetivo ($555) más los dividendos rinden por encima de la rentabilidad media exigida (10%) — el negocio compone.

El puente: el rendimiento a 5 años supera la tasa libre de riesgo (4,5%) — pero el descuento no llega al margen de seguridad exigido (≥38%). Para exigir un 15% anual habría que comprarla a ~$294.

Tesis

El negocio

Proveedor de datos y analítica financiera con retención de suscripción superior al 95%, capital-light (el capex del ejercicio está por debajo de la depreciación y amortización) y retorno sobre el capital invertido real de ~18,5% — en la categoría excelente contra la vara del 10%. El foso es de costos de cambio y una posición regulatoria angosta en CUSIP, no tan amplio como el de un proveedor de índices, y su dirección se lee como estable frente a una competencia que se intensifica.

La valuación

Se valúa por P/E sobre la utilidad neta comparable, con un múltiplo de salida de 21x en el caso base — dentro del tercio inferior de la banda del arquetipo de datos financieros [20-26x], reflejando un foso más angosto que el de un proveedor de índices o calificaciones. Esto arroja un valor a 5 años de $555 por acción, un +13% anual a precio de mercado.

El margen de seguridad

Cotiza con un descuento real sobre su valor, aunque sin llegar al margen de seguridad exigido. El precio de mercado ($323) se compara contra un valor a hoy derivado del flujo descontado a la tasa libre de riesgo con piso. La recompra de acciones muy activa (~6,3% del valor de mercado en el ejercicio 2026) contribuye al retorno total reduciendo el conteo de acciones proyectado, sin necesidad de un re-rating del múltiplo.

Que vigilar

El disconfirmador central es si los cargos del ejercicio 2026 (reestructuración, incorporación del CEO y desinversión, US$79 millones) son transitorios, como supone la guía del ejercicio 2027 (margen operativo GAAP de 31,0%-32,0%), o si la compresión del margen ajustado (de 36,3% a 34,5%) marca el inicio de una presión de costos más estructural por la intensificación competitiva de rivales con capacidades de inteligencia artificial. Si el crecimiento orgánico del ASV cae por debajo del rango guiado (5,0%-6,5%), el caso base pierde su ancla principal.

Educativo / informativo. No constituye recomendación de inversión.

Las valuaciones

Valuación por múltiplos

FactSet Research Systems — plataforma de datos, analítica y tecnología para inversión Negocio único de suscripción de datos financieros, analítica y tecnología, capital-light y homogéneo en sus tres segmentos geográficos

Utilidad neta comparable (ejercicio 2026) $0,8 bn

× P/E 21,0x

= Valor del patrimonio $17 bn

÷ 31 M acciones (proyectadas a 5 años, tras recompra)

= Precio objetivo / acción (5 años) $555

El valor forward se divide por las acciones proyectadas (menos, tras la recompra financiada con flujo de caja), no por las de hoy: al repartir el mismo valor entre menos acciones, el valor por acción sube. Es la recompra modelada de forma directa —la senda de acciones del modelo año a año—, no una pieza sumada aparte.

Valor a hoy (flujo traído a la tasa libre de riesgo)

Precio objetivo a 5 años $555 · traído a hoy al Rf 4,5% $446

+ VP de dividendos (5a, año a año) $24

= Valor a hoy $470

vs precio actual $323 +45,3% (valor por encima del precio)

Descuento de flujos a valor presente (DCF)

Utilidad neta + D&A − capex de mantenimiento − variación de capital de trabajo (nivel patrimonio: el financiamiento ya está neteado en la utilidad vía el interés pagado sobre la deuda). como base. Mueva los supuestos: el valor recalcula en vivo. El veredicto se mantiene anclado por múltiplos; el DCF lo contrasta a valor presente.

Tasa de descuento — libre de riesgo (piso 4,5%) efectiva = 4,5%

Tasa libre de riesgo 4,5%

El riesgo no infla la tasa: la protección se exige aparte, como margen de seguridad sobre el valor. El piso evita descontar al ritmo de una tasa de mercado deprimida.

Owner earnings base $0,6 bn

Crecimiento 5,5%

g terminal 0,0%

Años 5 años

Año	FCF proyectado	Factor desc.	Valor presente
1	$0,6 bn	0.957	$0,6 bn
2	$0,7 bn	0.916	$0,6 bn
3	$0,7 bn	0.876	$0,6 bn
4	$0,7 bn	0.839	$0,6 bn
5	$0,8 bn	0.802	$0,6 bn

VP de los flujos explícitos (Σ) $3 bn

Valor terminal = FCF₅₊₁ / (Rf − g) $17,1 bn

VP del valor terminal $13,7 bn

= Enterprise value $16,7 bn

+ Caja neta $0 bn

= Equity $16,7 bn

÷ 36 M acciones

Valor implícito / acción $470

vs precio actual $323 +45,4% (valor por encima del precio)

82% del valor del DCF está en el valor terminal. Convención del método: el terminal se toma sin crecimiento (g = 0) — no se paga hoy el crecimiento más allá del horizonte explícito; lo que el negocio logre después es parte del margen, no del precio. La perpetuidad domina igual y vuelve el DCF sensible a los supuestos; por eso la valuación por múltiplos —con múltiplo de salida explícito— maneja el veredicto.

Reverse DCF — qué crecimiento descuenta el precio

El enfoque inverso: en vez de proyectar el crecimiento y obtener el valor, se toma el precio de mercado ($323) como dado y se resuelve qué crecimiento anual de owner earnings tendría que sostenerse durante 5 años para que el valor presente —a la tasa del método (4,5%, terminal sin crecimiento)— iguale ese precio. Es la prueba de disconfirmación: las expectativas que el precio ya paga, contrastadas con la proyección del método.

El precio descuenta -2,7%/año

Nuestro caso base proyecta +5,5%/año

El mercado descuenta menos crecimiento (-2,7%/año) del que proyectamos (5,5%/año) → si el caso base se cumple, hay margen: la percepción es más pesimista que la realidad estimada.

Ese crecimiento implica ~$0,5 bn de owner earnings en el año 5 (vs ~$0,8 bn de nuestro caso base). Se recalcula si se editan los supuestos del DCF.

El modelo y los escenarios

Modelo año a año

Proyección año a año del escenario seleccionado. De cada año se derivan dos versiones del flujo: FCF de crecimiento (flujo operativo − capex total, el sobrante de caja) y FCF de mantenimiento (los owner earnings: lo que rinde el negocio si solo sostiene su capacidad). El flujo se devuelve casi en su totalidad (dividendo + recompra) o se redespliega en la operación, de modo que el EV queda estable y los múltiplos se comprimen porque crece la métrica, no por acumulación de caja. La valuación se realiza por Utilidad neta comparable (P/E). En modo Editar se pueden ajustar revenue, márgenes, capex y los múltiplos de salida.

múltiplo de salida: 3 años 22,5x · 5 años 21,0x s/Utilidad neta comparable (P/E)

US$ bn	TTM	+1a	+2a	+3a	+4a	+5a
Operación (editable: revenue, márgenes, capex, D&A)
Revenue	2,476	2,613	2,751	2,889	3,024	3,157
crecimiento	—	+6%	+5%	+5%	+5%	+4%
OCF	0.8	0.9	0.9	1.0	1.0	1.1
margen OCF	33,2%	33,5%	33,6%	33,6%	33,6%	33,6%
Capex total	0,115	0,13	0,138	0,146	0,154	0,162
Capex mantenimiento	0.1	0.1	0.1	0.1	0.2	0.2
Capex crecimiento	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0
EBIT	0.7	0.8	0.9	0.9	1.0	1.0
margen EBIT	28,3%	31,5%	31,7%	31,9%	32,1%	32,3%
NOPAT	0.6	0.7	0.7	0.8	0.8	0.8
D&A	0,181	0,183	0,189	0,194	0,198	0,201
Flujo (las dos versiones)
FCF growth (OCF − capex total)	0.7	0.7	0.8	0.8	0.9	0.9
FCF maintenance (OCF − capex de mantenimiento)	0.7	0.7	0.8	0.8	0.9	0.9
Owner earnings (NOPAT + D&A − capex de mantenimiento)	0.5	0.6	0.7	0.7	0.8	0.8
EV y múltiplos (los comprime el crecimiento de la métrica)
Caja	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0	0.0
EV (MktCap − Caja + Deuda)	12.6	12.6	12.6	12.6	12.6	12.6
EV / FCF growth	17,8x	16,9x	16,0x	15,3x	14,6x	14,0x
EV / FCF maintenance	17,8x	16,9x	16,0x	15,3x	14,6x	14,0x
EV / Owner earnings	23,6x	21,1x	19,3x	17,8x	16,6x	15,6x
EV / NOPAT	21,9x	18,7x	17,6x	16,7x	15,8x	15,1x
EV / EBIT	18,0x	15,3x	14,5x	13,7x	13,0x	12,4x
EV / Sales	5,1x	4,8x	4,6x	4,4x	4,2x	4,0x
Acciones y retorno al accionista
Dividendo / acción	$4,64	$4,92	$5,21	$5,53	$5,86	$6,21
Acciones (M · recompra/dilución)	35,572	34,509	33,477	32,475	31,502	30,558
cambio neto (− recompra / + dilución)	—	-3,0%	-3,0%	-3,0%	-3,0%	-3,0%
Recompra en $ (recompra actual, crece con el FCF)	$0,5 bn	$0,6 bn	$0,6 bn	$0,6 bn	$0,7 bn	$0,7 bn
Curva de valor (valor/acción a múltiplo de salida por año)
Valor / acción (precio objetivo)	—	$390	$440	$490	$524	$555
Rendim. total vs precio	—	(+38%)	(+25%)	(+21%)	(+18%)	(+16%)

Valuación · Base · 3 años a 22,5x · 5 años a 21,0x sobre Utilidad neta comparable (P/E)

3 años

$490 +21,0%/año

Target EV (múlt × métrica) $15,9 bn

+ Caja − Deuda = Equity $15,9 bn

rendimiento total (con dividendo) +21,0%/año

solo apreciación de precio +14,9%/año

vs precio actual $287 valor por encima

5 años

$555 +15,6%/año

Target EV (múlt × métrica) $17 bn

+ Caja − Deuda = Equity $17 bn

rendimiento total (con dividendo) +15,6%/año

solo apreciación de precio +11,4%/año

vs precio actual $287 valor por encima

El año-0 es el ejercicio fiscal 2026 completo, cerrado el 31-ago-2026 y leído del comunicado de resultados del 30-sep-2026 y reconciliado contra el 10-K de FY2026 presentado el 20-oct-2026 (ingresos, resultado operativo, utilidad neta, flujo de operaciones, activo fijo, caja, deuda y recompra coinciden): ingresos US$2.476 millones (+6,7%), resultado operativo GAAP US$700 millones (28,3% de margen contra 32,2% del ejercicio anterior), utilidad neta GAAP US$533 millones (21,5% de margen; utilidad por acción diluida GAAP US$14,57), flujo de operaciones US$822 millones y compras de activo fijo y software capitalizado US$115 millones. El margen del año-0 queda en su nivel real, con los cargos no recurrentes adentro, y esos cargos se declaran: el resultado operativo del ejercicio absorbe US$79 millones identificados en la conciliación del comunicado (reestructuración y desvinculaciones US$46,2 millones, costos únicos de incorporación del CEO US$19,5 millones, costos de desinversión y adquisiciones US$8,3 millones, además de reforma laboral en India, deterioro de activos, quiebra de un cliente y reserva por litigio), equivalentes a 3,2 puntos de margen operativo y, después de impuestos, a unos US$67 millones de utilidad neta. La guía del ejercicio 2027 confirma que no se repiten: margen operativo GAAP de 31,0%-32,0%, que es casi exactamente el 28,3% del ejercicio más esos 3,2 puntos. La brecha entre el año-0 y el año 1 tiene entonces nombre propio y verificable, y por eso la senda arranca de la guía y no del margen del año-0 (§5 R1 previa). El año 1 es el ejercicio 2027 entero y toma las dos anclas de la guía: ingresos US$2.600-2.625 millones (base en el punto medio, US$2.612,5 millones, +5,5%, coherente con la guía de crecimiento orgánico del ASV de 5,0%-6,5% desde un ASV orgánico de US$2.568 millones, +7,0% en el cierre) y utilidad por acción diluida GAAP de US$17,00-17,50 (base US$17,34, sobre el conteo de acciones del año 1 del modelo; el adverso en el extremo bajo, US$17,03, y el favorable en el extremo alto, US$17,49). El margen operativo GAAP del año 1 es el punto medio de la guía (31,5%) y la utilidad neta, 22,9% de los ingresos. Desde el año 2 el crecimiento decae de forma suave hasta 4,4% al año 5 y el margen neto se recupera de manera parcial hasta 25,6% a medida que se diluyen las partidas discretas y el interés pesa menos sobre un resultado operativo mayor; la amortización de intangibles de adquisiciones es un costo recurrente que no desaparece. La recompra de acciones es material (US$644 millones en el ejercicio, 6,3% del valor de mercado; el conteo diluido del cuarto trimestre cayó 6,8% interanual, de 38,2 a 35,6 millones) y se modela vía sharesPath, única senda para los tres escenarios (§6), a una tasa de −3,0% por año: moderada frente al ritmo revelado y frente a la capacidad de retorno de capital, (flujo de caja libre del ejercicio US$707 millones − dividendos US$164 millones) / valor de mercado ≈ 5,3%, de la cual la recompra modelada consume una porción conservadora (§6, ante la duda, menos recompra); en el cuarto trimestre la recompra fue de US$138 millones, bastante por debajo del promedio trimestral del ejercicio. El capex de mantenimiento se toma como el 100% del capex reportado (maintPct=1,0): el capex del ejercicio (US$114,7 millones) está por debajo de la depreciación y amortización (US$180,8 millones), así que no hay evidencia de que el capex compre crecimiento por encima del reemplazo del activo existente. Convención de nivel de la métrica: la utilidad neta comparable ya está después de intereses, por lo que cajaStart y deuda quedan en 0 y el puente no vuelve a restar la deuda ni a sumar la caja. El múltiplo de salida del caso base (21x) se ubica en el tercio inferior de la banda del arquetipo de datos financieros [20,26]: el retorno sobre el capital es alto (ROIC ~18,5% sobre el capital invertido real del balance, patrimonio + deuda − caja, categoría excelente), pero el foso es más estrecho que el de un proveedor de índices o calificaciones (Moody's, S&P Global, MSCI), con competencia intensa con capacidad de IA (Bloomberg, LSEG Data & Analytics, BlackRock Aladdin) y un viento de frente estructural por el desplazamiento hacia la gestión pasiva. El adverso estresa el año 1 con el extremo bajo de la guía (ingresos US$2.600 millones, 5,0%) y sin recuperación adicional de margen; el favorable toma el extremo alto de la guía (US$2.625 millones, 6,0%) y una recuperación de margen más rápida por apalancamiento operativo en la escala de los productos de IA.

El múltiplo elevado de hoy es el precio del crecimiento: si el negocio crece, la entrada se abarata por sí sola hacia adelante (la métrica crece mientras el EV se mantiene aproximadamente plano). El múltiplo de salida a 3 años es mayor que el terminal a 5 años —a 3 años queda más crecimiento por delante—, de modo que la curva de valor muestra si la creación de valor se concentra en los primeros o en los últimos años. El retorno exigido se aplica sobre el escenario base.

Escenarios (bear / base / bull) — a 5 años

Bear El crecimiento de ingresos arranca en 5,0% en el año 1 —el extremo bajo de la guía del ejercicio 2027 (ingresos de US$2.600 millones y utilidad por acción GAAP de US$17,00)— y decelera suavemente hasta 3,3% al año 5, reflejando que la competencia de rivales con capacidades de inteligencia artificial (Bloomberg, LSEG, Aladdin) erosiona la capacidad de fijación de precios y que el desplazamiento hacia la gestión pasiva sigue restando demanda entre gestores activos. El margen neto queda en 22,2%-22,6% durante todo el horizonte, sin la recuperación adicional que supone el caso base: la presión de costos de compensación y tecnología se lee como estructural. $394

Base El crecimiento de ingresos arranca en 5,5% en el año 1, anclado en el punto medio de la guía del ejercicio 2027 (ingresos de US$2.600-2.625 millones; crecimiento orgánico del ASV de 5,0%-6,5%), y decelera de forma suave hasta 4,4% al año 5 a medida que la base de ingresos crece y la competencia se intensifica. El margen neto del año 1 (22,9%) reproduce la guía de utilidad por acción GAAP (US$17,00-17,50) y se recupera de forma gradual y parcial hasta 25,6% al año 5, desde el 21,5% del ejercicio 2026 (deprimido por US$79 millones de cargos no recurrentes que la guía da por no repetidos), sin volver al 25,7% de FY2025, dado que la amortización de intangibles de adquisiciones pasadas es un costo recurrente. $555

Bull El crecimiento de ingresos arranca en 6,0% en el año 1 —el extremo alto de la guía del ejercicio 2027 (ingresos de US$2.625 millones y utilidad por acción GAAP de US$17,50) y cerca de la aceleración que muestra el cierre del ejercicio (ASV orgánico +7,0%)— con una pista más larga que decelera solo hasta 5,1% al año 5, reflejando que la adopción de productos de inteligencia artificial (más del 90% de los 50 clientes más grandes usa cuatro o más) se traduce en mayor monetización por cliente. El margen neto se expande más rápido, de 21,5% a 26,6% al año 5, por apalancamiento operativo a medida que los productos de IA escalan sobre la base de costos existente. $681

Sensibilidad del valor

Valor por acción según el escenario de crecimiento (filas) y la compresión o expansión del múltiplo de salida (columnas). El color indica si supera el retorno exigido.

Crecimiento ↓ / Múltiplo →	Compresión−15%	Múltiplo base	Expansión+15%
BearEl crecimiento de ingresos arranca en 5 · base 18x sobre la utilidad neta comparable: compresión propia del escenario adverso, por debajo de la banda del arquetipo [20-26x], que describe el múltiplo terminal del caso base. Es la misma compresión que aplican los dos pares publicados del arquetipo en su escenario adverso (~18x y ~18,5x), y refleja un crecimiento terminal y una calidad percibida menores si la migración a inteligencia artificial erosiona la retención.	$335 2,4%	$394 5,6%	$453 8,5%
BaseEl crecimiento de ingresos arranca en 5 · base 21x sobre la utilidad neta comparable, en el tercio inferior de la banda del arquetipo de datos financieros [20-26x]: retorno sobre el capital excelente (~18,5%) mitigado por un foso más angosto que el de un proveedor de índices o calificaciones.	$472 9,3%	$555 12,8% · caso base	$638 15,9%
BullEl crecimiento de ingresos arranca en 6 · base 24x sobre la utilidad neta comparable, cerca del techo de la banda del arquetipo [20-26x], reflejando un crecimiento terminal sostenido y una recuperación de margen más rápida.	$579 13,7%	$681 17,3%	$783 20,6%

● supera 15% ● supera 10% ● no supera 10%

Múltiplos — hoy

P/E 21,6x

EV / owner-FCF 16,3x

EV / EBIT 16,4x

EV / Sales 4,6x

FCF yield 6,2%

Altos hoy = se paga el crecimiento; se abaratan hacia 3 y 5 años (ver Proyecciones).

Múltiplos forward

Con el precio de hoy fijo y la métrica creciendo, a qué múltiplo se compra a 3 y 5 años. El múltiplo alto de hoy es el precio del crecimiento: si el negocio crece, la entrada se abarata sola.

Opcionalidades y margen de seguridad

Opcionalidades

Se valúan aparte, con su propio racional, y no se incorporan a la base ni al veredicto (son retorno excedente). Al asignarles valor —en modo Editar—, el total con opcionalidades se actualiza en vivo, sin mover la base.

Adopción de productos de inteligencia artificial

Mas del 90% de los 50 clientes más grandes usa cuatro o más productos de IA de FactSet; la monetizacion incremental por cliente de estas herramientas todavía no esta reflejada en el ASV base.

Upside

Asociaciones tecnológicas (Google Cloud, Finster AI, TIFIN.AI)

Acuerdos recientes que amplían flujos de trabajo habilitados por IA en banca de inversión, gestión de patrimonio e inteligencia financiera empresarial; el efecto en ingresos aun no es cuantificable.

Lottery ticket

Capacidad de recompra remanente

US$356 millones remanentes bajo el programa de recompra vigente al 31-ago-2026, que se suma a la capacidad futura de retorno de capital fuera de lo ya modelado en la senda base.

Upside

Expansión en mercados privados y patrimonio

Asociaciones con J.P. Morgan y Valutico para analítica de portafolio integral y valuación de capital privado; segmento nuevo sin contribución material aun al ASV reportado.

Lottery ticket

Valor base (múltiplos, a 5 años) $555

+ Opcionalidades (total) $0

= Valor con opcionalidades $555

CAGR con opcionalidades 12,8%

El veredicto, el CAGR base y el margen de seguridad se calculan siempre sobre la base; las opcionalidades no los alteran (con las opcionalidades en $0 no se mueven).

Precio máximo a pagar hoy — por retorno exigido

Cada tarjeta fija una rentabilidad anual exigida y responde: si el negocio vale $555 dentro de 5 años, ¿cuál es el máximo que se puede pagar hoy para obtener ese retorno? Como hoy cotiza $323, el margen de seguridad es cuánto más barato está el mercado que ese máximo. Las tres exigencias: 4% cubre la inflación (el piso), 10% es la rentabilidad media de largo plazo y 15% es el nivel de una gran inversión.

Rentabilidad 4%

$481

máximo a pagar hoy

Margen 32,7%

Rentabilidad 10%

$365

máximo a pagar hoy

Margen 11,5%

Rentabilidad 15%

$294

máximo a pagar hoy

Sin margen -9,9%

Calculadora de retornos y margen de seguridad

El precio máximo a pagar hoy para obtener el retorno exigido, con el dividendo cobrado como flujo aparte. Ambos controles son editables.

Precio objetivo (a 5 años, ex-dividendo) $555

base del método: $555 · + dividendos cobrados en 5 años $28 → valor total al accionista $583

Retorno exigido 4.5%

tasa libre de riesgo (piso del método): 4.5%

Precio máximo

$470

Margen seg.

31,1%

CAGR a mercado

12,8%

Con un precio objetivo de $555 a 5 años más $28 de dividendos cobrados (el dividendo se suma al rendimiento, no al precio) y un retorno exigido de 4.5% anual, el máximo a pagar hoy es $470. Frente al precio actual de mercado ($323), el margen de seguridad es 31,1% (cotiza por debajo del máximo → hay margen) y el rendimiento total a ese precio sería 12,8% anual.

Síntesis

Calidad de la valuación

Múltiplo de entrada. P/E TTM 22×, cerca del múltiplo de salida del caso base (21x).
Guía vs. ejercicio. La guía de margen operativo GAAP del ejercicio 2027 (31,0%-32,0%) equivale al margen del ejercicio 2026 sin los cargos no recurrentes.
Compresión de múltiplo comparado con pares. Por debajo de proveedores de índices/calificaciones con foso más amplio.

ROIC vs la vara del 10% — el motor del compounding

18,5%

20,3%

ROIC

sobre el capital invertido

CFROIC

respaldado por caja

valor creado (sobre la vara) hasta la vara vara del 10% (costo de oportunidad)

La vara de calidad — bandas de retorno

El retorno sobre el capital se juzga contra bandas absolutas; el piso de creación de valor es el costo de oportunidad del mercado (~10%). La volatilidad de la acción no mide el riesgo del negocio.

Excepcional ≥20%

Excelente 15-20%

Bueno 10-15%

Bajo la vara <10%

ROIC 19% → excelente (15-20%). La vara es una medida de calidad del negocio, no la tasa de descuento del método: el valor se trae a hoy a la tasa libre de riesgo, y la protección se exige aparte, como margen de seguridad.

Owner earnings — la cascada

EBIT

$0,7 bn

− Impuestos

-$0,1 bn

+ D&A

+$0,2 bn

− Capex mant.

-$0,1 bn

− Δ WC

-$0 bn

Owner earnings

$0,6 bn

Se cobra el capex de mantenimiento (que el EBITDA no descuenta). El capex de crecimiento ($0 bn) es voluntario y no se cobra a la base — deprime el FCF hoy, crea valor mañana.

Caja & reinversión

FCF yield (owner-FCF / valor de mercado) 6,2%

Conversión de caja (FCF / utilidad) 133%

Tasa de reinversión (capex crec. / NOPAT) 0%

Crecimiento intrínseco (g = reinv × ROIC) 0%

Capex / D&A 0,6x

Beneficio económico (CFROIC − WACC) +10.3 pp

Márgenes — trayectoria

Cada margen sobre ventas, año a año: histórico (línea llena) → proyección (punteada).

Operativo28%

Neto22%

Owner earnings — el detalle

EBIT $0,7 bn

NOPAT (tasa 18%) $0,6 bn

+ D&A $0,2 bn

− Capex mantenimiento $0,1 bn

− Δ capital de trabajo $0 bn

= Owner earnings $0,6 bn

Calidad del negocio

✓ ROIC supera el costo de capital (~10%)
✓ CFROIC respalda al ROIC (109%, caja vs accruals)
✓ Balance sano (deuda corporativa baja)
✓ Foso competitivo durable (múltiples ventajas)

Calidad — caja · ROIC · reinversión

ROIC. ~18,5% sobre capital invertido real, categoría excelente vs. la vara del 10%.
Generación de caja. Conversión de caja consistente (~34% margen OCF), capital-light.
Calidad de la utilidad. Margen GAAP del ejercicio 2026 comprimido por US$79 millones de cargos no recurrentes puntuales.

Trayectoria de ingresos

· $2,1

+6% $2,2

+5% $2,3

+7% $2,5

+6% $2,6

+5% $2,8

+5% $2,9

+5% $3

+4% $3,2

FY23

FY24

FY25

TTM

+1A

+2A

+3A

+4A

+5A

CAGR histórico +6% Proyectado 5a +5% Owner-FCF 5a —

Valores en US$ bn. El % sobre cada barra es el crecimiento interanual (YoY) — cada año, histórico y proyectado, vs el anterior (el TTM vs el TTM de hace un año). La senda sale de la misma fuente que la tabla; los años sin serie propia en el modelo se interpolan entre los anclas. Histórico sólido, proyección en tenue.

De dónde viene el crecimiento · por segmento

Peso en el revenue y crecimiento interanual (YoY), en USD reportado.

Segmento · peso en el mix Crecim. YoY

Americas +7%

65% del mix

EMEA +5%

24% del mix

Asia Pacífico +11%

10% del mix

Pesos por ASV a agosto de 2026 y crecimiento orgánico del ASV de cada segmento a la misma fecha (comunicado del 30-sep-2026). El motor del crecimiento consolidado es Americas por su peso (65,4%), pero Asia Pacífico crece más rápido en términos relativos (10,6%) desde una base más chica.

Motor del crecimiento — drivers operativos

Niveles anuales del reporte oficial (10-K); el % sobre cada barra es el crecimiento interanual (YoY) vs el año anterior.

Valor de Suscripción Anual (ASV)

· $2,4bn

+7% $2,6bn

FY25

FY26

Retención de ASV

+0%

El ASV (Annual Subscription Value) es el driver operativo central del negocio: mide las ingresos esperadas a 12 meses de todos los servicios de suscripción vigentes, y su crecimiento orgánico anticipa el del revenue reportado. La retención de ASV por encima del 95% durante años es la evidencia cuantitativa más directa del costo de cambio del negocio — no se reporta churn de clientes en dólares de forma separada, así que la retención de ASV es la métrica que mejor aproxima esa dinámica.

Proyecciones

Métrica	FY23	FY24	FY25	TTM	+1A	+2A	+3a	+4A	+5a
Ingresos	$2,1 bn	$2,2 bn (+6%)	$2,3 bn (+5%)	$2,5 bn	$2,6 bn (+6%)	$2,8 bn (+5%)	$2,9 bn (+5%)	$3 bn (+5%)	$3,2 bn (+4%)
Resultado operativo	$0,6 bn	$0,7 bn (+11%)	$0,7 bn (+7%)	$0,7 bn	$0,8 bn (+18%)	$0,9 bn (+6%)	$0,9 bn (+6%)	$1 bn (+5%)	$1 bn (+5%)
Utilidad neta	$0,5 bn	$0,5 bn (+15%)	$0,6 bn (+11%)	$0,5 bn	$0,6 bn (+12%)	$0,7 bn (+9%)	$0,7 bn (+8%)	$0,8 bn (+7%)	$0,8 bn (+6%)
Flujo de caja libre	$0,6 bn	$0,6 bn (+5%)	$0,6 bn (+0%)	$0,7 bn	$0,7 bn (+5%)	$0,8 bn (+5%)	$0,8 bn (+5%)	$0,9 bn (+4%)	$0,9 bn (+4%)
Dividendo por acción	3,74	4,04 (+8%)	4,28 (+6%)	4,52	4,834 (+7%)	5,17 (+7%)	5,53 (+7%)	5,86 (+6%)	6,21 (+6%)

Los % son el crecimiento anual (interanual): cada año —histórico y proyectado— vs el anterior; el TTM (últimos 12m) vs el TTM de hace un año, para no solapar ventanas. Los históricos son exactos de los reportes oficiales; los años proyectados salen del modelo año a año (los intermedios sin serie propia se interpolan entre los anclas). Las columnas proyectadas (+1a…+5a) son ventanas de 12 meses contadas desde el cierre del TTM (31-ago-2026): la proyección parte del último dato reportado, no del año fiscal. La base proyectada es realista e insesgada — el descuento por riesgo se aplica al final, vía el retorno exigido. El racional de cada métrica está en la (i).

Calidad del crecimiento

ASV orgánica. +7,0% interanual a agosto-2026, por encima de la guía del ejercicio 2027 (5,0%-6,5%).
Deceleracion histórica. De +13,1% (FY23) a +5,4% (FY25) antes de repuntar a +6,7% en el ejercicio 2026.
Diversificación geográfica. APAC crece más rápido (10,5%) pero desde una base chica (10,3% del ASV).

Fortaleza del foso

Amplitud

Ninguno

Estrecho

Ancho

Dirección

→ Estable

Fuentes del foso

Efecto red

ausente — El valor del producto no aumenta directamente con la cantidad de usuarios de la plataforma; no hay efectos de red entre clientes.

Ventaja de costo

ausente — No es un negocio de bajo costo estructural: compite en precio y calidad de producto contra Bloomberg y LSEG, ambos con escala comparable o mayor.

Intangibles / marca

parcial — CUSIP Global Services es el emisor exclusivo global de identificadores CUSIP y CINS y agencia numeradora de ISIN en más de 30 países, una posición regulatoria angosta pero defendible.

Costos de cambio

fuerte — Integración profunda en flujos de trabajo de front, middle y back office institucionales; retención de ASV superior al 95% y de clientes del 91% sostenida durante años.

Escala eficiente

parcial — ~9.100 clientes y más de 247.000 usuarios, con contenido agregado de múltiples proveedores de terceros bajo contratos de distinta duración.

El negocio y su foso (moat)

Que hace y como gana dinero

FactSet vende acceso continuo a una plataforma de datos multi-clase de activos, analítica y flujos de trabajo tecnológicos para profesionales de inversión, organizada en cuatro tipos de cliente: Institutional Buyside (~82% del ASV orgánico), Dealmakers, Wealth y Partnerships and CGS. El modelo de monetización es de suscripción anual: los clientes pagan por acceso continuo y la métrica clave, ASV, mide los ingresos esperados a 12 meses de todos los servicios vigentes. Dentro de Partnerships and CGS opera CUSIP Global Services, que mantiene los archivos maestros de valores sobre los que se apoya toda la industria financiera y es el emisor exclusivo de identificadores CUSIP y CINS.

Los ingresos crecieron de US$1.844 millones (FY2022) a US$2.322 millones (FY2025) y a US$2.476 millones en el ejercicio 2026 cerrado el 31 de agosto de 2026 (+6,7% interanual). El crecimiento se apoya en tres pilares declarados por la compañía: expandir la oferta de datos, profundizar la integración en los flujos de trabajo de los clientes, e innovar con inteligencia artificial generativa y agéntica embebida en los productos.

Escala y posición competitiva

FactSet opera en 35 oficinas en 19 países con 12.800 empleados (+3,2% interanual), de los cuales ~80% están fuera de Estados Unidos. Por geografía, Americas representa ~65% del ASV, EMEA ~24% y Asia Pacífico ~10% (ASV a agosto de 2026), con crecimiento orgánico del ASV de 7,1%, 5,2% y 10,6% respectivamente. La retención de ASV se mantiene por encima del 95% anual y la retención de clientes en 91% (FY2025), señal de que los flujos de trabajo de los clientes están profundamente incorporados a la plataforma.

Más del 90% de los 50 clientes más grandes usan cuatro o más productos de inteligencia artificial de FactSet, y la compañía sumó asociaciones con Google Cloud, Finster AI y TIFIN.AI para ampliar la adopción de soluciones basadas en IA.

El foso: por que cuesta competir

El foso principal es de costos de cambio: la plataforma esta integrada en flujos de trabajo críticos de front, middle y back office (gestión de carteras, ejecución, performance, riesgo, reportes) de clientes institucionales, y reemplazarla implica un costo de migración operativo alto — evidenciado en la retención de ASV superior al 95% sostenida durante años. Un segundo componente, más angosto pero defendible, es la posición regulatoria de CUSIP Global Services como emisor exclusivo global de identificadores CUSIP y CINS y agencia numeradora oficial (o sustituta, en más de 30 países) de ISIN, una función que no es replicable por un competidor sin un cambio regulatorio.

Este foso no es tan amplio como el de un proveedor de índices o calificaciones crediticias: FactSet compite directamente contra Bloomberg, la división de inteligencia de mercado de S&P Global y los datos y analítica de LSEG (antes Refinitiv), todos con capital y capacidades de inteligencia artificial significativos, y contra proveedores de nicho más ágiles.

Dirección del foso y amenazas

La dirección del foso se clasifica como estable, no en ensanchamiento: la retención de ASV sostenida por encima del 95% durante años es evidencia de un foso ancho y consolidado, pero no hay una brecha de economía unitaria que se esté abriendo — el crecimiento de ingresos desaceleró de un dígito alto (FY23: +13,1%) a un dígito medio (FY24-25: ~5,5%) antes de repuntar a +6,7% en el ejercicio 2026, y el margen operativo GAAP del ejercicio se comprimió a 28,3% (32,2% en FY2025) por mayores costos de compensación, tecnología y cargos no recurrentes, no por una mejora estructural de la economía unitaria; el margen ajustado también bajó, de 36,3% a 34,5%.

El propio filing declara dos riesgos estructurales de largo plazo: el desplazamiento continuo desde la gestión activa hacia la pasiva, que reduce la demanda de los productos de FactSet entre gestores de inversión; y la intensificación de la competencia de firmas con capacidades de inteligencia artificial bien financiadas, que podría presionar precios y volúmenes de venta.

Calidad del negocio / sector

Retención de suscripción. ASV >95% (ejercicio 2026) y clientes 91% (FY2025), estable durante años.
Franquicia CUSIP. Emisor exclusivo global de CUSIP/CINS, posición regulatoria angosta pero defendible.
Competencia intensa. Bloomberg, LSEG y BlackRock Aladdin compiten con capacidades de IA bien financiadas.
Viento de frente estructural. Desplazamiento hacia gestión pasiva reduce demanda entre gestores activos.

Margen de solvencia

Cada pilar entre peligro y sólido — cuanto más a la derecha, mayor la holgura.

Apalancamiento (deuda neta / EBITDA) Caja neta $0 bn

peligro > 3× caja neta

Cobertura de intereses (EBIT / int.) 12,8x

peligro < 2× sólido > 8×

El margen ante la fase de contracción del ciclo: cuanto más a la derecha cada pilar, mayor la holgura antes de comprometer la solvencia.

Posición de caja neta

$0 bn caja neta (excedente)

Deuda bruta $1,4 bn

vs EBITDA caja 0,0x

Caja + inversiones líquidas − deuda. El respaldo que sostiene el balance en la fase de contracción del ciclo.

Composición de la deuda

No toda la deuda es igual: solo la estructural hay que refinanciar; el resto es operacional (auto-liquidable).

$1,4 bn (100%)

Deuda financiera · estructural — a refinanciar

Estructural $1,4 bn (100% del total)vs caja neta $0 bn → cubierta

La deuda estructural es la que expone a la fase de contracción del ciclo; la operativa (leases, fondeo calzado) se auto-liquida con el negocio.

Salud / Solvencia de la empresa

✓Apalancamiento (deuda neta / EBITDA)Caja neta $0 bn
✓Cobertura de intereses (EBIT / intereses)12,8x
–Liquidez (current ratio)sin dato
✓Calidad de la caja (CFROIC vs ROIC)CFROIC respalda 109% del ROIC
✓Creación de valor (ROIC − vara del 10%)+9pp
✓Test de malinversión (capex vs ROIC incremental)Capex/D&A 0,6x — sin sobre-inversión
!Float / capital de trabajoConsume caja $0 bn (WC positivo)
!Dilución (SBC % revenue + acciones)SBC 3,4% del revenue

Semáforo interpretado por el método (no genérico): el float (WC negativo) suma, el capex se juzga por el ROIC incremental (test de malinversión) y al prestamista no se le aplica la solvencia corporativa. La (i) muestra la derivación de cada número.

Salud — riesgos de balance

Apalancamiento. Deuda US$1.370M / patrimonio US$2.002M, moderado.
Liquidez. Caja y equivalentes de US$304M, cobertura de intereses amplia.
Control interno. Debilidad material identificada en FY2024, concluida como remediada al 31-ago-2026 según el 10-K de FY2026.

Quién dirige

Sanoke Viswanathan CEO desde el 8 de septiembre de 2025; previamente CEO de International Consumer and Wealth de JPMorgan.

No declarado en las fuentes disponibles

Skin in the game

El grupo de directores y ejecutivos (21 personas) posee apenas el 1,2% de las acciones en circulación, una participación baja. El CEO recién asumió en septiembre de 2025 tras una carrera en JPMorgan y McKinsey, sin trayectoria previa como fundador ni accionista de control declarado en el proxy.

Sanoke Viswanathan fue Chief Strategy and Growth Officer (2022-2024) y Chief Administrative Officer del Corporate and Investment Bank de JPMorgan, y antes Partner y Co-Head of Global Corporate and Investment Banking en McKinsey & Company.
Joshua B. Warren fue designado Chief Financial Officer efectivo el 13-abr-2026, previamente CFO de Envestnet y con roles de estrategia en BlackRock.
The Vanguard Group (12,2%) y BlackRock (9,3%) son los mayores tenedores institucionales según el proxy DEF 14A de octubre de 2025.

Asignación de capital — indicadores

Owner-FCF (caja propia del accionista) $0,6 bn

Reinvertido / Dividendos / Recompra 14% / 18% / 68%

Dividend yield (a hoy) 1,4%

Conversión de caja (FCF / utilidad) 133%

Acciones — ownership y dilución

Quién es dueño de las acciones — la alineación y si hay un accionista de control.

12,2%

9,3%

6,6%

59,7%

The Vanguard Group 12,2%

BlackRock 9,3%

BAMCO (Barón Capital) 6,6%

Morgan Stanley 5,8%

State Street 5,2%

Directores y ejecutivos (21 personas) 1,2%

Resto (float institucional y minorista) 59,7%

Dilución

Dilución neta de acciones (YoY) -6,8%

SBC / valor de mercado (tasa de dilución) 0,7%

Dilución mínima: el SBC representa menos del 2% del valor por año y las acciones están ~planas — no erosiona el valor por acción.

Management / asignación de capital

Transición de liderazgo. CEO desde sep-2025 y CFO desde abr-2026, sin historial de ejecución propio aun.
Skin in the game. Directores y ejecutivos poseen apenas 1,2% de las acciones.
Asignación de capital. 70% del capital desplegado a recompra en el ejercicio 2026, sin adquisiciones.

Por qué está barata

Vendedores forzados: la utilidad neta del ejercicio 2026 cayó 10,6% y el margen operativo GAAP bajó de 32,2% a 28,3% (la utilidad neta del cuarto trimestre cayó 21,1% y el resultado operativo 11,7%) por cargos no recurrentes de reestructuración, incorporación del CEO y desinversión, un resultado que castiga el GAAP sin tocar el valor del negocio subyacente.
Compradores ausentes: cambio reciente de CEO (septiembre de 2025) y de CFO (abril de 2026), lo que suele generar cautela entre inversores institucionales hasta ver un historial de ejecución del nuevo equipo.
El propio mercado ya esta incorporando el riesgo estructural del desplazamiento hacia la gestión pasiva y la competencia de rivales con inteligencia artificial, lo que mantiene el múltiplo por debajo de pares con fosos más amplios (Moody's, S&P Global, MSCI).

Cotiza con un descuento real sobre su valor, aunque sin llegar al margen de seguridad exigido. La guía del ejercicio 2027 (utilidad por acción GAAP de US$17,00-17,50, +18% sobre los US$14,57 del ejercicio 2026) muestra que la propia compañía da por no repetidos los cargos del ejercicio, mientras el mercado parece descontar la continuidad de esa presión de costos.

Asimetría del retorno — riesgo/recompensa

El retorno anual (CAGR a 5 años) en cada escenario, con el retorno total del período debajo — el margen de seguridad hecho visual: recorrido al alza amplio, recorrido a la baja acotado.

+6%/año

+31% total

Bear

escenario malo

+13%/año

+83% total

Base

realista

+17%/año

+122% total

Bull

upside

Aun en el escenario bear, el retorno se mantiene en +6%/año (+31% total): el margen de seguridad protege la baja. El bull (+17%/año, +122% total) lo supera ampliamente — una asimetría favorable, con recorrido acotado a la baja y amplio al alza.

Escenario adverso — disconfirmación

La compresión de margen del ejercicio 2026 no es transitoria sino el inicio de una presión de costos estructural por la competencia de rivales con capacidades de inteligencia artificial bien financiados; el margen ajustado ya bajó de 36,3% a 34,5%.
El crecimiento orgánico de ASV cae por debajo del rango guiado (5,0%-6,5%) si el desplazamiento hacia la gestión pasiva se acelera entre los clientes institucionales de FactSet.
La recompra de acciones al ritmo del ejercicio 2026 (~6,3% del valor de mercado) no es sostenible con el flujo de caja libre real y obliga a una desaceleración que reduce el aporte del retorno de capital al retorno total.
La debilidad material de control interno identificada en FY2024 y concluida como remediada al 31-ago-2026 reaparece o se materializa en un error de reporte financiero en los controles de TI que soportan los ingresos.

Escenario favorable — la tesis a favor

La adopción de productos de inteligencia artificial (más del 90% de los 50 clientes más grandes usa cuatro o más) se traduce en mayor monetizacion por cliente y acelera el crecimiento de ASV por encima del rango guiado.
Los cargos no recurrentes del ejercicio 2026 son efectivamente transitorios y el margen operativo GAAP se recupera más rápido de lo modelado hacia niveles de FY2025 (32,2%) o superiores.
Las nuevas asociaciones tecnológicas (Google Cloud, Finster AI, TIFIN.AI) y de mercados privados (J.P. Morgan, Valutico) abren lineas de ingreso incrementales no reflejadas aun en el ASV base.
La retención de ASV superior al 95% se sostiene o mejora, reforzando el poder de fijación de precios en las renovaciones contractuales (las renovaciones del trimestre extendieron su duración en 30% en promedio).

Riesgos — qué rompe la base

Competencia con IA. Bloomberg, S&P Global y LSEG invierten fuerte en capacidades de inteligencia artificial.
Gestión pasiva. Desplazamiento estructural que reduce la demanda entre gestores activos.
Concentración de proveedores. Un proveedor de cloud y dos de contenido representan riesgo de concentración.
Ritmo de recompra. US$644M en el ejercicio 2026, por encima del flujo libre menos dividendos; la deuda total quedó plana.

El negocio

La valuación

El margen de seguridad

Que vigilar

Que hace y como gana dinero

Escala y posición competitiva

El foso: por que cuesta competir

Dirección del foso y amenazas

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