NIKE, Inc. (NKE)
Consumo discrecional / Indumentaria y calzado deportivo
NIKE cotiza a mínimos de varios años tras una guía de nueva caída de ingresos para el año fiscal 2027, con Gran China y Converse todavía en reordenamiento; el foso de marca y escala sigue intacto pero angostándose, y el precio actual compensa apenas de forma moderada el riesgo de que el recuperación tarde más de lo previsto en restaurar margen y participación de mercado.
- Precio
- $39.77
- Valor intrínseco (5a, base)
- $42
- Rendimiento total anual (5a)
- 5.3%
- Estado (nominal)
- En valor
- Margen de seguridad
- +4%
Lo esencial
- Ingresos FY2026 planos en términos reportados (US$46,4 mil millones) pero −2% a moneda constante, con Gran China cayendo 13% y Converse 31% en unidades.
- Utilidad neta comparable (normalizada por el beneficio no recurrente de aranceles IEEPA y los cargos de reestructuración) se ubica en torno al 5,7% de margen, muy por debajo del 9-11% de los años FY2023-FY2024.
- El retorno sobre el capital invertido normalizado ronda el 17%, cómodamente sobre la vara del 10%, lo que sostiene la calidad del negocio pese a la caída de utilidad.
Valor intrínseco — dos métodos de valuación
Rendimiento total a 5 años: 5.3%/año = 0.9% apreciación + 4.4% dividendo. El precio objetivo ($42) es ex-dividendo; los $9 de dividendos cobrados en 5 años se suman aparte.
Los métodos discrepan: uno ubica el valor a hoy sobre el precio ($40) y el otro por debajo.
Pilares del análisis
El veredicto — hoy vs a 5 años
Hoy — en valor: a $40 cotiza ~3.6% por debajo de su valor traído a hoy (~$41); el descuento es positivo pero no llega al margen de seguridad que exigimos (≥38%).
A 5 años — En valor: el precio objetivo ($42) más los dividendos rinden entre el piso del 4% y la rentabilidad media del 10% —un retorno razonable, aunque sin el margen de una gran inversión.
El puente: el rendimiento a 5 años supera la tasa libre de riesgo (4.5%) — pero el descuento no llega al margen de seguridad exigido (≥38%). Para exigir un 15% anual habría que comprarla a ~$27.
Tesis
El negocio
Un negocio de marca global, capital-liviano y con retorno sobre el capital todavía sólido (ROIC normalizado en torno al 17%, sobre la vara del 10%), pero atravesando un reordenamiento de marketplace con pérdida de participación en Gran China y Converse. El foso sigue siendo real —marca, propiedad intelectual, escala de manufactura y distribución propia— pero su dirección es de erosión, no de ensanchamiento.
La valuación
Se valúa por P/E sobre la utilidad neta comparable, normalizada por el beneficio no recurrente de la recuperación de aranceles IEEPA y los cargos de reestructuración del año fiscal 2026. Con un múltiplo de salida de 17x en el escenario base (dentro de la banda de indumentaria de marca de 15-20x, hacia la parte media-baja por la erosión del foso), el valor a 5 años es $42 por acción, contra un precio de mercado de $40.
El margen de seguridad
El retorno total esperado a precio de mercado es +5%, lo que ubica el veredicto en En valor. Cotiza cerca de su valor intrínseco, lejos del margen de seguridad exigido. El dividendo aporta una parte relevante del retorno total dado el rendimiento actual del 4,2%, aunque su crecimiento se desaceleró de forma marcada (de +9,4% a +3,8% interanual) en línea con la presión sobre la utilidad.
Qué vigilar
El disconfirmador central es si la guía de nueva caída de ingresos para el año fiscal 2027 resulta el piso del ciclo o el inicio de un deterioro más largo. Gran China es la variable crítica: si la debilidad estructural (tráfico de tiendas en baja, intensidad promocional elevada, ventas digitales −29% en el año) no se estabiliza dentro del horizonte de la senda, el escenario adverso (+5%) se vuelve el más probable en lugar del base.
Educativo / informativo. No constituye recomendación de inversión.