MongoDB (MDB)
Software / Bases de datos / Nube
Plataforma de base de datos documental con adopción excepcional entre desarrolladores y una tasa de expansión neta de ingresos recurrentes del 121%, cuyo precio descuenta una rentabilidad contable que todavía no existe: No hay margen de seguridad: el precio ya descuenta un escenario exigente., con un retorno estimado de -9% anual a cinco años.
- Precio
- $406.48
- Valor intrínseco (5a, base)
- $252
- Rendimiento total anual (5a)
- -9.1%
- Estado (nominal)
- Sobrevalorado
- Margen de seguridad
- Sin margen
Lo esencial
- Crecimiento de ingresos del 23,6% en los últimos doce meses, con una tasa de expansión neta de ingresos recurrentes del 121% que muestra que la base instalada crece sola.
- La compensación en acciones equivale al 21,4% de los ingresos y al 94% del flujo de caja libre: el flujo reportado no es la economía del dueño, y la valuación corre sobre ganancias del dueño, es decir flujo de caja operativo neto de compensación en acciones y de la inversión de mantenimiento.
- Balance sin deuda financiera y con US$2.427 millones entre caja e inversiones de corto plazo; las acciones en circulación quedaron planas en el ejercicio 2026 porque la recompra absorbió íntegramente la emisión por premios y por la compra de Voyage AI.
- El resultado operativo contable sigue negativo (guiado entre −US$78 y −US$58 millones para el ejercicio 2027); el retorno sobre el capital invertido está por debajo de la vara del 10% del método.
- A $406 por acción el retorno estimado a cinco años es de -9% anual: Sobrevalorado.
Valor intrínseco — dos métodos de valuación
Por ambos métodos, el valor a hoy (DCF $77 · Múltiplos $202) está por debajo del precio de mercado ($406).
Pilares del análisis
El veredicto — hoy vs a 5 años
Hoy — cara, sin margen de seguridad: a $406 cotiza ~101.0% por encima de su valor traído a hoy (~$202); el retorno esperado ni siquiera alcanza la tasa libre de riesgo (4.5%).
A 5 años — Sobrevalorado: el retorno total esperado es negativo — el precio ya descuenta un escenario exigente que, si no se cumple, se pierde.
El puente: el rendimiento a 5 años queda por debajo de la tasa libre de riesgo (4.5%) — por eso ni siquiera hay descuento sobre el valor a hoy. Para exigir un 15% anual habría que comprarla a ~$125.
Tesis
El negocio
Es un negocio de suscripción de calidad alta en su operación comercial: capital-light, con una tasa de expansión neta de ingresos recurrentes del 121%, más de 65.200 clientes y un crecimiento de ingresos del 23,6% en los últimos doce meses. La objeción no está en la demanda sino en la economía que llega al accionista: la compensación en acciones equivale al 21,4% de los ingresos y consume el 94% del flujo de caja libre, de modo que el resultado contable recién ahora cruza a positivo, casi nueve años después de la salida a bolsa: tras cuatro ejercicios de pérdidas contables consecutivas, el primer trimestre del ejercicio 2027 dio una utilidad neta de US$4,4 millones.
La valuación
Se valúa por múltiplo de ganancias del dueño: flujo de caja operativo neto de compensación en acciones, menos la inversión de mantenimiento. Es la métrica que corresponde a una plataforma de suscripción sin capital físico relevante y con esa partida pesando más de una quinta parte de los ingresos. La senda arranca de la guía del ejercicio 2027 y desacelera de forma suave hasta un crecimiento durable de dos dígitos bajos al quinto año, con el margen neto contable subiendo a medida que la compensación en acciones cede como porcentaje de los ingresos, tal como viene ocurriendo desde 2023. Sobre esa base el valor a cinco años es de $252 por acción, contra un precio de $406.
El margen de seguridad
No hay margen de seguridad: el precio ya descuenta un escenario exigente. El retorno estimado a precio de mercado es de -9% anual, íntegramente por precio (-9%), porque la compañía no paga dividendo. Para exigir el 15% anual del método el precio máximo a pagar sería de -224%. El escenario favorable, que supone crecimiento sostenido por encima del 17% y un margen de caja neto de compensación en acciones del 19,5% al quinto año, tampoco alcanza el precio actual: rinde -9% anual.
Qué vigilar
El disconfirmador es la trayectoria de la compensación en acciones sobre los ingresos: viene cediendo unos dos puntos por año desde 2023 y toda la conversión de crecimiento en utilidad depende de que siga haciéndolo. El segundo indicador es el consumo de Atlas, que se factura por uso y hoy explica casi tres cuartos de los ingresos: una desaceleración de consumo se ve antes en las obligaciones de desempeño pendientes que en el estado de resultados.
Educativo / informativo. No constituye recomendación de inversión.