Church & Dwight (CHD)
Consumo básico / Cuidado del hogar y personal
Un portafolio de marcas líderes en nichos de consumo (bicarbonato, condones, hilo dental de agua, depilatorios) con foso ancho pero erosionando por marca privada; a $102 (cerca de máximos, 24× el EBIT) tras subir la guía FY2026 dos veces, base 5a ~$112 (+3% total): Preserva valor — un negocio sólido a un precio que ya cobra la aceleración.
- Precio
- $102.03
- Valor intrínseco (5a, base)
- $112
- Rendimiento total anual (5a)
- 3.2%
- Estado (nominal)
- Preserva valor
- Margen de seguridad
- Sin margen
Lo esencial
- Portafolio de siete marcas de poder designadas formalmente (Arm & Hammer, OxiClean, Batiste, Waterpik, TheraBreath, Hero y Touchland) que concentran ~70% de las ventas y utilidades, con posiciones #1 o #2 en la mayoría de sus categorías — un foso de marca y distribución real, pero bajo presión de marca privada y cambios demográficos en categorías puntuales; Trojan, líder en condones, no integra esa lista pese a ser #1 de su categoría.
- El crecimiento reportado quedó lastrado en 2025-26 por la reestructuración voluntaria del portafolio (salida de Flawless/Spinbrush/duchas Waterpik, venta del negocio de vitaminas y suplementos), mientras el orgánico se acelera: +5,8% en el 2T2026, con la compañía subiendo la guía FY2026 dos veces en el año (orgánico ahora +4-5%, utilidad por acción reportada +20-22%).
- A $102 (cerca del máximo de 52 semanas) cotiza a 24× el EBIT — caro contra el terminal de la mezcla tras la compresión (~17,7×). El retorno total +3% queda en el tramo bajo del método: el negocio es de calidad, pero el precio ya cobró buena parte de la aceleración recién guiada.
Valor intrínseco — dos métodos de valuación
Rendimiento total a 5 años: 3.2%/año = 1.9% apreciación + 1.3% dividendo. El precio objetivo ($112) es ex-dividendo; los $7 de dividendos cobrados en 5 años se suman aparte.
Por ambos métodos, el valor a hoy (DCF $91 · Múltiplos $96) está por debajo del precio de mercado ($102).
Pilares del análisis
El veredicto — hoy vs a 5 años
Hoy — cara, sin margen de seguridad: a $102 cotiza ~6.3% por encima de su valor traído a hoy (~$96); el retorno esperado ni siquiera alcanza la tasa libre de riesgo (4.5%).
A 5 años — Preserva valor: el precio objetivo ($112) más los dividendos rinden lo justo para preservar el capital nominal, por debajo del piso exigido del 4%.
El puente: el rendimiento a 5 años queda por debajo de la tasa libre de riesgo (4.5%) — por eso ni siquiera hay descuento sobre el valor a hoy. Para exigir un 15% anual habría que comprarla a ~$60.
Tesis
El negocio
Church & Dwight es un portafolio de marcas líderes en nichos de consumo masivo, con posiciones #1/#2 defendibles en la mayoría de sus categorías y un modelo capital-light (capex ~2% del revenue). El crecimiento reportado estuvo lastrado en 2025-26 por una reestructuración voluntaria del portafolio (salida de negocios de bajo crecimiento, adquisición de Touchland), mientras el orgánico se acelera (+5,8% en el 2T2026) y la compañía subió su guía FY2026 dos veces en el año.
La valuación
Se valúa por EV/EBIT en suma de las partes: el negocio de consumo (~96% del EBIT) a un múltiplo de bien de consumo de marca, y Specialty Products Division (~4%, químicos B2B) a un múltiplo de commodity/industrial, sensiblemente menor. El año 1 arranca en las dos anclas de la guía subida el 31-jul-2026 (ingresos ~planos, utilidad por acción reportada +20-22% por dejar de repetir los cargos de 2025); el múltiplo de entrada de hoy (24×) comprime hacia el terminal de la mezcla. Eso da ~$112/acción a cinco años → +2%/año de precio, +3% total con el dividendo.
El margen de seguridad
No hay margen de seguridad: a este precio se preserva el capital, pero no se compra por debajo de su valor. El retorno total +3% queda en el tramo bajo de la escala del método. El veredicto es Preserva valor: la calidad del negocio no está en duda, pero cerca de su máximo histórico y a 24× el EBIT, el precio ya cobra buena parte de la aceleración recién guiada.
Qué vigilar
El disconfirmador central es la marca privada: si la pérdida de distribución ya observada en quitamanchas, kits de diagnóstico y analgésicos bucales se extiende a las marcas de poder, el poder de precio se debilita y con él la tesis. También vigilar si el orgánico +4-5% guiado se sostiene más allá del 2026 (parte es comparación fácil frente a las desinversiones de 2025, no aceleración pura) y la integración de Touchland/Miss Mouth's dentro del algoritmo de crecimiento de largo plazo.
Educativo / informativo. No constituye recomendación de inversión.